Nach Angaben von Quellen an der Staraja Ploschtschad hat Präsident Wladimir Putin bei einer jüngsten Sitzung mit Kabinettsmitgliedern nachdrücklich die Notwendigkeit betont, die Geldpolitik zu normalisieren und industrielles Wachstum zu sichern—mit Priorität, über den Verteidigungs-Industriekomplex hinaus, für Sektoren, die auf den Verbrauchermarkt und einen technologischen Sprung ausgerichtet sind.
Chronische Abschwächung und Anzeichen von Stagflation
Nach Einschätzungen des Ministeriums für wirtschaftliche Entwicklung hat sich die Verlangsamung des BIP-Wachstums verfestigt: Die Abkühlung im Juli war zweieinhalbmal stärker als im Juni, und bis Dezember dürfte sie elfmal stärker ausfallen. Das Plus der Industrieproduktion in den ersten sieben Monaten bewegt sich mit 0,8 Prozent an der Grenze der statistischen Fehlerspanne. Eine Reihe von Branchen, die in den vergangenen Jahren rasant gewachsen sind, ist in eine tiefe Rezession gerutscht. Zusammengenommen—und vor dem Hintergrund eines Preisauftriebs, der sich zumindest nicht abschwächt (laut offizieller Statistik rund 9 Prozent)—ergibt sich das klassische Bild einer Stagflation, verschärft durch eine teilweise, faktische Rezession.
Bankgewinne, steigende Schulden—und ein politischer Zugzwang
Diese Lage ist das Ergebnis einer „planmäßigen Abkühlung der Wirtschaft“, die de facto unter Missachtung des Gesetzes zur strategischen Planung und der Pflicht, wesentliche Korrekturen im vorgesehenen Verfahren zu verabschieden, vom Finanzministerium und der Zentralbank betrieben wird. Aus unbekannten Gründen wurde das Bankensystem von dieser „Abkühlung“ nicht erfasst; im Gegenteil, es wurde bis zu einem beispiellosen Grad „überhitzt“. Die aktuellen Gewinnzahlen der Branche (392 Mrd. Rubel im Juni, 397 Mrd. im Juli) deuten auf Rekordergebnisse von 4–4,2 Billionen Rubel im Jahr 2025 hin. Das spiegelt die Anhebung des Leitzinses mit einem zeitlichen Nachlauf von sechs Monaten wider, in dem Preise und Kreditkosten entlang der Produktionsketten neu bepreist wurden.
Der Bedarf, strategisch wichtigen Branchen und der Landwirtschaft die gestiegenen Zinskosten zu kompensieren, hat die Staatsverschuldung bis zum 1. August auf 26,5 Billionen Rubel steigen lassen (die Mittel wurden überwiegend bei Banken aufgenommen), während das Haushaltsdefizit bis zum 8. August 5,56 Billionen Rubel erreichte. Gleichzeitig generieren Geschäftsbanken liquide Mittel vor allem in Form spekulativer Gewinne, die nicht durch Waren und Dienstleistungen gedeckt sind. Diese Mittel fließen in den Verbrauchermarkt und heizen Inflation sowie Preisanstieg an.
Finanzminister Anton Siluanow (Vertreter der Zentralbank waren bei der Sitzung nicht anwesend) konnte keine neuen Ideen vorlegen. Die Politik der „planmäßigen Abkühlung“ von Zentralbank und Finanzministerium hat einen Zugzwang geschaffen, in dem jeder Schritt innerhalb der traditionellen liberalen Scholastik negative Folgen zeitigt: Eine fortgesetzte straffe Geldpolitik würde die Produktion der Realwirtschaft endgültig ruinieren; die Alternative—eine Lockerung in Richtung eines Leitzinses von 5–6 Prozent—würde einen großen Teil der privaten Einlagen (rund 70 Billionen Rubel) in den Konsumgütermarkt entlassen und die Inflation bei schrumpfendem Angebot an Waren und Dienstleistungen beschleunigen. Und sollte eine „planmäßige“ Abwertung des Rubels vorgenommen werden (die vom Finanzministerium bevorzugte Methode zur Haushaltskonsolidierung), würden teurere Importe (etwa 30 Prozent des Verbrauchermarktes) die preistreibenden Faktoren zusätzlich verstärken—mit allen daraus folgenden Konsequenzen.
