Планы Еврокомиссии столкнулись с институциональным сопротивлением
Европейский центральный банк отказался выступить последним кредитором по так называемому «репарационному займу» для Украины, который Еврокомиссия намерена обеспечить за счёт доходов от замороженных российских активов. Этот шаг усложняет реализацию амбициозной инициативы по созданию механизма финансирования Киевa в условиях усиливающегося давления на бюджет страны и продолжающегося российского наступления.
По мнению The Financial Times, решение ЕЦБ стало серьёзным политическим сигналом: центральный банк дал понять, что не готов участвовать в схеме, которую можно трактовать как завуалированное финансирование государств — практику, прямо запрещённую европейскими договорами.
Почему ЕЦБ сказал «нет»
Согласно сообщениям европейских чиновников, Еврокомиссия обратилась к ЕЦБ с просьбой рассмотреть возможность выступить в роли «кредитора последней инстанции» для бельгийского депозитария Euroclear — структуры, где находятся замороженные активы российского Центробанка. В условиях кризиса ликвидности именно ЕЦБ должен был бы подстраховать выплату обязательств по кредиту Украине.
Однако в Франкфурте решили иначе.
Внутренний анализ ЕЦБ показал, что такая схема фактически означает перекладывание финансовых обязательств государств ЕС на баланс центрального банка. Это, как подчеркивают экономисты, подпадает под категорию «монетарного финансирования», что противоречит праву ЕС и подрывает доверие к независимости регулятора.
«Такое предложение не рассматривается, поскольку оно может нарушать нормы договоров ЕС, запрещающие монетарное финансирование», — отметили в ЕЦБ.
Отказ ЕЦБ вынудил Еврокомиссию ускорить разработку альтернативного механизма временной ликвидности, который мог бы заменить участие центрального банка.
Опасения Брюсселя и требования Бельгии
Главный политический тормоз проекта — позиция Бельгии. Страна опасается, что если Москва когда-либо получит юридическое право вернуть замороженные активы, Euroclear не сможет немедленно компенсировать €140 млрд без мощных финансовых гарантий.
Премьер-министр Бельгии Барт де Вевер назвал текущий проект Еврокомиссии «фундаментально ошибочным». Он потребовал, чтобы остальные 26 стран ЕС подписали обязательство о предоставлении «юридически неоспоримых, безусловных, невозвратных и мгновенно исполняемых гарантий» — фактически солидарную ответственность за возможный возврат денег России.
По мнению бельгийской стороны, подобный механизм необходим в случае, если санкции против российских активов внезапно перестанут действовать. А это — вполне реальный риск: санкционные пакеты продлеваются каждые шесть месяцев единогласным решением, и ряд стран, включая Венгрию, регулярно выражают сомнения относительно их продления.
Американские инициативы и угроза изменения санкционного режима
Ситуацию осложняют и внешнеполитические сигналы из Вашингтона. Инициатива США по выработке возможного мирного соглашения между Россией и Украиной, а также альтернативные предложения команды президента Дональда Трампа относительно использования российских активов, добавляют неопределённости.
В Брюсселе опасаются, что в случае крупной дипломатической сделки между США и Россией европейские санкции окажутся под угрозой — а Euroclear в таком сценарии будет обязан немедленно вернуть Москве замороженные средства.
Что будет с €140 млрд для Киева
Изначальная концепция Еврокомиссии предполагала, что Украине не придётся возвращать заём в том случае, если Россия согласится выплатить репарации. Но ЕЦБ фактически исключил участие в создании финансовой «подушки безопасности», которая должна была защитить европейские рынки в случае экстренного возврата активов.
Теперь Еврокомиссии предстоит найти иной источник ликвидности, чтобы закрыть пробел, образовавшийся после решения Франкфурта.
Представитель комиссии подчеркнул, что Брюссель «находится в постоянном контакте с ЕЦБ» с 2022 года, и «обеспечение необходимой ликвидности является ключевым элементом возможного репарационного займа».
Контекст: масштаб замороженных активов
С момента начала полномасштабного российско-украинского конфликта ЕС заблокировал около €210 млрд активов российского Центробанка, значительная часть которых хранится именно в Euroclear. Эти средства рассматриваются как главный источник финансирования новых европейских инициатив по поддержке Украины.
Однако пока ключевые европейские институты не готовы брать на себя повышенные риски, связанные с немедленным возвратом активов в случае изменения политической конъюнктуры.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Financial Times. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Financial Times.
