Хедж-фонды и брокеры рассматривают корпоративные облигации и рубль как перспективные активы
Инвесторы все чаще обращают внимание на российские активы, включая рублевые облигации и саму валюту, рассчитывая на то, что потенциальное улучшение отношений между Дональдом Трампом и Владимиром Путиным приведет к ослаблению санкций и притоку капитала в экономику России.
Как сообщает The Financial Times, хедж-фонды и брокеры ищут возможности для торговли российскими активами, которые долгое время оставались в стороне из-за западных санкций, но могут резко вырасти в цене в случае смягчения ограничений. Инвесторы надеются, что возможная сделка между США и Россией, направленная на прекращение боевых действий в Украине, станет триггером для их восстановления.
Рубль укрепляется на фоне ожиданий снятия санкций
Рубль уже продемонстрировал значительный рост, укрепившись почти на треть по отношению к доллару с начала года. Однако, по мнению аналитиков, рынок смотрит дальше — на возможный более масштабный пересмотр санкционного режима.
Инвестиционный директор GAM Пол Макнамара отмечает:
«Риторика Трампа в отношении России непредсказуема, и это необходимо учитывать. Однако главное здесь — это возможность снятия санкций.»
Несмотря на сложности с прямым инвестированием в российские активы для западных фондов, некоторые инвесторы ищут перспективные облигации российских компаний, которые считались практически обесцененными после 2022 года, но теперь вновь начинают фигурировать во внутренних оценках фондов.
Хедж-фонды проявляют осторожный оптимизм
По мнению аналитика компании Ninety One Роджера Марка, в среде хедж-фондов наблюдается заметный интерес к российским активам. Однако объемы международной торговли рублем остаются низкими — всего около $50 млн в неделю, в то время как до 2022 года эти показатели исчислялись миллиардами.
В связи с ограничениями на торговлю российскими активами инвесторы используют альтернативные инструменты, такие как тенге Казахстана, который имеет тесные экономические связи с Россией. Торговые объемы тенге достигают $100–200 млн в неделю, а сама валюта укрепилась на 5% с начала года.
«Операции с тенге в качестве замены рублю крайне ограничены — они составляют всего четверть ликвидности Казахстана в рублевой торговле,» — поясняет Марк. — «Это результат санкций и российских валютных ограничений.»
Как инвесторы обходят санкции?
Некоторые банки и брокеры предлагают альтернативные стратегии инвестирования в рубль, не требующие прямого владения российскими активами. Например, используются так называемые non-deliverable forwards (NDF) — расчетные контракты, позволяющие делать ставки на курс рубля, минуя физическое приобретение валюты.
«Западные банки строго соблюдают санкционные ограничения. NDF — это инструмент, который позволяет инвесторам выразить свою позицию по рублю, не имея в своем распоряжении саму валюту или активы в России,» — отмечает глава отдела стратегий по развивающимся рынкам в Citi Луис Коста.
Риски сохраняются, но интерес к российским активам растет
Хотя международные рынки российских активов практически исчезли после вторжения в Украину, ослабление санкций может привести к их частичному восстановлению. Однако у этой стратегии есть и значительные риски: если Москва откажется от предложенного перемирия, США могут ввести новые санкции, что сделает любые инвестиции в российские активы еще более сложными.
Еще одним препятствием остается вопрос репатриации капитала. Многие россияне, покинувшие страну в последние годы, могут не захотеть возвращаться, а те, кто остался, скорее воспользуются возможностью вывода средств за границу, чем инвестирования в экономику.
«Если человек покинул страну из-за мобилизации и усиливающегося давления со стороны государства, он вряд ли захочет вернуться,» — отмечает Марк из Ninety One.
Российские облигации вновь в центре внимания
Рост курса рубля также привел к повышению оценок российских облигаций, которые после 2022 года оказались «замороженными» в портфелях западных инвесторов. Однако предложения на этом рынке крайне ограничены.
«На данный момент предложений на рынке практически нет, поскольку владельцы российских облигаций не готовы их продавать,» — говорит Игорь Нартов, трейдер по развивающимся рынкам в инвестиционном банке KNG.
При этом санкции и ограничения Москвы на платежи в «недружественные» страны по-прежнему делают покупку российских государственных облигаций невозможной для западных инвесторов. Их доля в общем объеме российских ценных бумаг сократилась до минимума, а внутренние банки в основном выкупают новые выпуски облигаций.
«Прямые инвестиции в российские активы пока останутся ограниченными для западных фондов из-за политики Центрального банка России,» — утверждает один из управляющих фондов, работающий за пределами западных стран. «Чтобы вернуться на российский рынок, потребуется найти надежного партнера в нейтральной юрисдикции.»
Будущее российского рынка зависит от политических решений
Хотя интерес инвесторов к российским активам заметно вырос, его реализация зависит от политических решений и возможного смягчения санкционного режима. На данный момент доступ к рынку остается закрытым для большинства западных игроков, но использование альтернативных инструментов, таких как NDF, позволяет некоторым инвесторам спекулировать на возможном изменении ситуации.
Станет ли Россия вновь привлекательной для иностранных инвестиций, зависит от исхода переговоров между Москвой и Вашингтоном.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Financial Times. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Financial Times.
