Автор: Джеймс Этвуд
Медь — один из самых повсеместно используемых металлов в мире. Она применяется практически во всём, что связано с электричеством: в смартфонах, холодильниках, электромобилях, энергосетях и многом другом.
Это ключевой материал для «зелёных» технологий, способных снизить глобальные выбросы углерода, а также для дата-центров, лежащих в основе бума искусственного интеллекта. Однако, несмотря на рост спроса на медь, вовсе не очевидно, что её предложения окажется достаточно — на фоне череды сбоев в добыче в последние месяцы и трудностей с запуском новых рудников и расширением действующих мощностей.
Сохраняющиеся опасения, что президент Дональд Трамп введёт тарифы на рафинированную продукцию, также привели к накоплению запасов в США, что истощило резервы в других регионах. В сочетании с продолжающимся воздействием перебоев на шахтах — от Чили до Индонезии — это подтолкнуло цены на медь к новым рекордам. На Лондонской бирже металлов они обновили максимумы, превысив 13 000 долларов за метрическую тонну.
Что движет спросом на медь?
Краткосрочные перспективы роста спроса на медь омрачены слабостью в Китае — крупнейшем в мире потребителе этого «красного металла». Рынок недвижимости в стране уже несколько лет находится в спаде, что снизило потребность в медных трубах и проводке. Одновременно вялые потребительские расходы подрывают спрос на готовые изделия, такие как электронная бытовая техника.
Тем не менее в долгосрочной перспективе ожидается устойчивый рост мирового спроса на медь. По оценкам BloombergNEF, в базовом сценарии потребление может увеличиться более чем на треть к 2035 году.
Факторами этого тренда являются продолжающийся переход к более чистым источникам энергии — таким как солнечные панели и ветряные турбины, рост распространения электромобилей и расширение энергосетей. По данным Ассоциации развития меди, электромобилю может требоваться более чем в три раза больше меди, чем аналогу с бензиновым или дизельным двигателем.
Кроме того, только начинается бурный рост дата-центров для ИИ. Медь является важнейшим компонентом серверов, систем охлаждения, линий электропитания и множества резервных узлов, предназначенных для минимизации простоев. По данным компании TCu29, выпускающей цифровые токены, обеспеченные медью, ИИ-дата-центры более плотные и энергоёмкие, чем традиционные, и могут потреблять в четыре раза больше меди.
Хватит ли меди?
По оценкам BloombergNEF, в течение следующего десятилетия рынок меди может столкнуться с дефицитом предложения — возможно, уже в этом году.
В 2025 году несколько крупных медных рудников столкнулись с операционными проблемами, и ряд горнодобывающих компаний снизили прогнозы по добыче. Всего за несколько месяцев сейсмическая активность вызвала затопление на комплексе Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines Ltd. в Демократической Республике Конго, а в Чили на руднике El Teniente компании Codelco произошло обрушение тоннеля с человеческими жертвами. В Индонезии медный рудник Grasberg компании Freeport-McMoRan Inc. — второй по величине в мире — пострадал от смертельного оползня.
Эти неудачи усилили давление на медеплавильные заводы. На протяжении многих лет мощности по выплавке меди, особенно в Китае, росли быстрее, чем объёмы добычи, что подрывало и без того тонкую рентабельность плавильщиков. Если заводы начнут сокращать выпуск, чтобы остановить убытки, это может ещё больше ужесточить предложение меди.
Хотя переработка меди расширяется, этого всё равно недостаточно, чтобы покрыть спрос, а значит, единственная альтернатива — добывать её в больших объёмах из недр.
Насколько легко нарастить предложение меди?
Существует множество препятствий для существенного увеличения добычи. Поскольку медь является классическим индикатором состояния мировой экономики — её цена растёт и падает синхронно с промышленным производством, — горнодобывающие компании опасаются слишком быстро наращивать мощности, рискуя столкнуться с падением спроса.
К этому добавляется более глубокая структурная проблема: новые месторождения становится всё труднее и дороже разрабатывать по мере снижения содержания металла в руде. Для получения того же объёма меди требуется перерабатывать всё больше породы. Усиление внимания к экологическим последствиям добычи меди — включая потребление воды и загрязнение окружающей среды — также делает запуск новых проектов политически более чувствительным и затратным.
Высокие цены могут стимулировать инвестиции в новые активы, однако темпы открытия новых источников меди замедляются. Согласно анализу S&P Global, из 239 крупных месторождений, обнаруженных в период с 1990 по 2023 год, лишь 14 были открыты за последние 10 лет. Кроме того, увеличивается время вывода новых мощностей на рынок: средний срок от открытия месторождения до начала добычи превышает 15 лет.
На фоне трудностей с запуском новых рудников «с нуля» компании всё чаще прибегают к слияниям и поглощениям для расширения своих портфелей. Anglo American Plc готовится к объединению с канадской Teck Resources Ltd., что приведёт к созданию горнодобывающего гиганта стоимостью 50 млрд долларов. После слияния компания станет пятым по величине производителем меди в мире, по данным Benchmark Intelligence.
Обе компании ранее уже становились объектами интереса со стороны более крупных игроков отрасли: Anglo в ноябре отвергла очередную попытку поглощения со стороны крупнейшего горнодобытчика BHP Group, а Glencore Plc безуспешно пыталась купить Teck в 2023 году.
Кто является крупнейшими поставщиками меди в мире?
Всего три страны обеспечивают почти 50% мировой добычи меди: Чили, ДР Конго и Перу. Обычно они перерабатывают значительную часть руды на месте, получая более концентрированный продукт, а затем экспортируют его в другие страны для переплавки в чистую медь.
Согласно данным Геологической службы США, Китай располагает лишь восьмыми по величине запасами меди в мире, уступая лидерам Латинской Америки и даже США. Однако он компенсировал это, скупая рудники за рубежом и активно наращивая мощности по выплавке меди внутри страны. В 2024 году на Китай пришлось более 40% мирового производства рафинированной меди.
Влияние Китая в столь стратегической отрасли вызывает беспокойство у США и их союзников, и они стремятся добывать и перерабатывать больше критически важных минералов у себя дома или в более дружественных странах. Подобно тому как нефть определяла геополитику прошлого века, доступ к меди становится экономическим императивом нынешнего столетия.
Как тарифы США повлияли на рынок меди?
Торговые потоки меди были серьёзно нарушены после того, как Трамп в феврале 2025 года объявил о планах ввести импортные тарифы на металл с целью поддержать внутреннее производство в США. Неожиданно он освободил от пошлин рафинированную медь, введя с августа 50-процентный тариф лишь на полуфабрикаты из меди — такие как трубы и провода, — а также на так называемую производную продукцию, включая электрические компоненты.
Однако Трамп заявил, что пересмотрит это решение во второй половине года. Опасения по поводу возможного введения тарифов на товарные сорта меди вновь подтолкнули фьючерсные цены на нью-йоркской бирже Comex выше уровней других мировых площадок, возродив прибыльный ценовой разрыв, которым трейдеры пользовались ранее в 2025 году.
Пока трейдеры спешили воспользоваться этой премией, огромные объёмы меди устремились к берегам США. В начале января запасы на Comex были в пять раз выше, чем годом ранее.
Статья, размещенная на этом сайте, является переводом оригинальной публикации с Bloomberg. Мы стремимся сохранить точность и достоверность содержания, однако перевод может содержать интерпретации, отличающиеся от первоначального текста. Оригинальная статья является собственностью Bloomberg и защищена авторскими правами.
Briefly не претендует на авторство оригинального материала и предоставляет перевод исключительно в информационных целях для русскоязычной аудитории. Если у вас есть вопросы или замечания по поводу содержания, пожалуйста, обращайтесь к нам или к правообладателю Bloomberg.
