По мнению The Wall Street Journal, нынешняя динамика цен на нефть во многом связана с тем, что Эр-Рияд «открыл краны». В 2025 году королевство последовательно увеличивает добычу, официально объясняя это «рутинным управлением рынком». На деле, отмечают отраслевые стратеги, Саудовская Аравия преследует сразу несколько целей: вернуть долю рынка, потерянную из-за роста поставок из Бразилии, Гайаны и американской сланцевой отрасли; дисциплинировать членов возглавляемого ею картеля, которые регулярно превышают квоты; а также обеспечить приток средств для гигантских инфраструктурных проектов, сталкивающихся с перерасходами и задержками.
Дешёвое топливо как политический бонус для Вашингтона
Какими бы ни были расчёты Эр-Рияда, эффект в США очевиден: дополнительная саудовская нефть помогает снизить цены на бензин — именно этого неоднократно добивался Президент Дональд Трамп. Ещё в январе он заявлял, что будет давить на Саудовскую Аравию и других членов ОПЕК, добиваясь удешевления сырья. Падение нефтяных котировок сглаживает проинфляционный эффект от тарифов администрации и подстраховывает экономику США на фоне растущей осторожности домохозяйств и бизнеса. По данным AAA, средняя цена на бензин недавно составляла $3,16 за галлон — немного ниже, чем год назад. Трамп также утверждал, что более дешёвая нефть усилит экономическое давление на Россию, укрепив его позиции в попытках посредничества в войне на Украине.
Представитель Белого дома Тейлор Роджерс подчеркнула, что Трамп «снова превращает США в энергетическую сверхдержаву нефти и газа», обеспечивая низкие цены на автозаправках. «Президент Трамп предоставляет производителям ресурсы, необходимые для того, чтобы высвободить инновации, снизить себестоимость и лидировать на мировых энергетических рынках, обеспечивая доступную и надёжную энергию», — сказала она.
Личные и экономические узлы: Трамп и Эр-Рияд
Отношения президента, его бизнеса и семьи с Саудовской Аравией давно носят особенно тесный характер, а первой зарубежной остановкой его второго срока стала именно эта страна. Ранее в этом году Эр-Рияд объявил о планах инвестировать $600 млрд в США — от оборонки и искусственного интеллекта до энергетики. Параллельно The Trump Organization развивает проекты с саудовскими девелоперами, в том числе башни под брендом Trump. А в прошлом месяце суверенный фонд королевства вместе с зятем Трампа Джаредом Кушнером заключил сделку на $55 млрд по покупке производителя видеоигр Electronic Arts.
От «эры Байдена» к реваншу ОПЕК
Текущая стратегия Эр-Рияда контрастирует с периодом президентства Джо Байдена, когда борьбу с инфляцией осложнял скачок цен на сырьё. В 2022 году тогдашний президент дистанционно поприветствовал наследного принца Мухаммеда бин Салмана и просил саудитов нарастить добычу, чтобы компенсировать ценовой шок после начала войны России и Украины, — но королевство отказалось. Теперь, как отмечают собеседники, знакомые с логикой решений в Эр-Рияде и ОПЕК, главной целью стало восстановление доли рынка и повторное утверждение доминирования картеля; всё остальное — в том числе выгодный для Трампа побочный эффект — лишь приятный бонус.
«Поставляя больше баррелей, саудиты добиваются двойной победы — зарабатывают очки у Трампа и отыгрывают часть рынка, потерянного в последние годы американским экспортёрам», — сказал Клейтон Сигл, старший научный сотрудник Центра стратегических и международных исследований (CSIS) в Вашингтоне.
Вес ОПЕК и роль России в связке ОПЕК+
До сланцевого бума Саудовская Аравия входила в число крупнейших поставщиков нефти в США, и хотя американская зависимость от импорта снизилась, рыночный вес Эр-Рияда никуда не делся. Контролируя ОПЕК, на которую приходится до 40% мировой добычи, королевство способно существенно воздействовать на цену. С 2016 года его влияние усилила структура ОПЕК+, объединившая картель с внешними производителями, включая Россию.
По данным The Wall Street Journal, в ближайшее воскресенье ОПЕК намерена одобрить очередное увеличение добычи; на ожиданиях этого решения цены на нефть к концу недели откатились к четырёхмесячным минимумам. Саудовское правительство запрос о комментарии оставило без ответа.
Почему не США? Геология против экономики
Есть два базовых пути к снижению нефтяных цен, напоминает Хорхе Леон, руководитель геополитического анализа Rystad Energy и бывший сотрудник картеля: наращивать внутреннюю добычу в США или просить ОПЕК увеличить производство. Первый вариант сейчас застопорился: многие сланцевые компании выработали лучшие участки и сосредоточены на дисциплине затрат. «Это уже не столько экономика, — говорит Леон. — Здесь вступает в игру геология».
Риски для Эр-Рияда: от сланца до бюджета
Саудовская тактика тоже не лишена угроз. Резкое удешевление нефти может ударить по американским сланцевикам и вызвать недовольство президента, призывавшего «бурить, бурить, бурить». «Именно поэтому саудовские прибавки идут очень постепенно: они не вываливают на рынок пять миллионов баррелей в день и не ставят нефтяную индустрию США на грань разорения», — отмечает Эллен Уолд, старший научный сотрудник Global Energy Center Атлантического совета.
На макроуровне чем больше нефти на рынке, тем ниже цена — и тем больнее бюджету королевства. Зато появляется шанс укрепить долгосрочные связи с ключевыми потребителями, прежде всего в Азии, — с расчётом, что при восстановлении цен лояльность клиентов окупится.
Себестоимость против «фискального безубыточного порога»
Аналитики оценивают операционную себестоимость добычи нефти в Саудовской Аравии менее чем в $10 за баррель — колоссальное преимущество перед сланцем. Но куда важнее другой ориентир: по оценке МВФ, фискальная безубыточность королевства — около $92 за баррель, то есть именно такой уровень Brent позволяет сводить бюджет без дефицита. Фактически Brent торгуется около $65 за баррель — примерно на $10 ниже, чем в конце прошлого года, и значительно ниже фискального порога королевства. И всё же часть инвесторов считает даже этот уровень завышенным. «Среди всех энергоинвесторов, с которыми я говорил, царит лёгкое недоумение, почему цены на нефть не упали ещё сильнее», — говорит Крис Уитон, аналитик по нефти и газу в Stifel.
Доходы, долги и распродажи активов
Несмотря на многолетние попытки диверсифицировать экономику, нефть остаётся ключевым источником доходов: в первом полугодии нынешнего года на неё пришлось 53% всех поступлений, следует из данных Минфина Саудовской Аравии. Во втором квартале совокупные доходы бюджета снизились на 15%: падение нефтяных поступлений на 29% лишь частично компенсировалось скромным ростом ненефтяных доходов.
Чтобы поддержать масштабные траты, Эр-Рияд и продаёт активы, и активно занимает. В прошлом году королевство разместило дополнительный пакет акций своей «короны» — компании Aramco — и выпустило долговых бумаг на $65 млрд, что на 30% больше, чем в 2023-м, следует из бюджетных документов. По оценке Минфина, к концу этого года государственный долг достигнет почти 32% ВВП против 5,8% десятилетней давности.
Баланс сил: как Саудовская Аравия пытается «и рыбку съесть»
Нынешняя тактика — это тонкая настройка, где Эр-Рияд стремится одновременно:
- удерживать цены достаточно высокими, чтобы не «пробивать» бюджет;
- увеличивать поставки настолько, чтобы вернуть долю рынка и дисциплинировать нарушителей квот внутри ОПЕК;
- не спровоцировать обвал, который поставил бы под удар американский сланец и стал политическим раздражителем в Вашингтоне.
По мнению The Wall Street Journal, в краткосрочной перспективе это приносит бонус Белому дому — от умеренных цен на бензин до усиления экономического давления на Россию. В долгосрочной — многое зависит от того, сколько ещё королевство готово терпеть цены ниже фискального «нуля» ради стратегического закрепления на ключевых рынках.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Wall Street Journal. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Wall Street Journal.
