Кит Джонсон, штатный автор Foreign Policy, пишущий о геоэкономике и энергетике.
Резкое падение курса доллара США на этой неделе до минимального уровня почти за четыре года — отчасти спровоцированное самими США и ровно то, чего добивается президент США Дональд Трамп, — может оказаться не лучшей новостью для здоровья крупнейшей экономики мира.
Во вторник доллар резко просел, завершив неделю устойчивого снижения, которое на короткое время ускорилось после того, как Трамп заявил, что ослабление доллара — это «отлично». Доллар слабеет по всем направлениям: будь то по отношению к широкой корзине других валют, валютам развивающихся рынков или крупным сопоставимым валютам вроде евро — по отношению к которому доллар снизился примерно на 13% с момента вступления Трампа в должность.
Пробуксовка доллара происходит на фоне — и отчасти вследствие — целого ряда других бурных событий в экономической политике США.
Администрация Трампа угрожала силой захватить территорию НАТО и грозила одному из крупнейших торговых партнёров — Европейскому союзу — повышенными тарифами, а затем внезапно отступила. Но даже этого оказалось достаточно, чтобы пошатнуть мировое доверие.
Администрация Трампа пыталась подорвать независимость Федеральной резервной системы — центрального банка страны — предпринимая попытки уволить одного из членов совета управляющих и оказывая давление на председателя. Эти шаги поколебали уверенность в качестве управления американской экономикой. Министр финансов США Скотт Бессент, должность которого традиционно подразумевала и ответственность за «опеку» над национальной валютой, справляется настолько плохо, что цена золота (альтернативы доллару) достигла рекордных уровней — более 5000 долларов за унцию.
За последнюю неделю Трамп также пригрозил новыми и дополнительными тарифами Канаде и Южной Корее — обеим странам, с которыми у США заключены соглашения о свободной торговле, — по причинам, которые остаются неясными. В среду немецкий финансовый регулятор отметил, что рынки могут начать задаваться вопросом о роли доллара США как мировой резервной валюты.
Бегство от доллара по меньшей мере обеспокоило бы большинство прежних администраций США. Но именно этого Трамп добивался в своей кампании и активно стремился к этому многие годы. Логика курса на слабый доллар, по-видимому, такова: девальвация валюты позволит американским компаниям легче конкурировать за рубежом с другими странами, которые, как утверждают администрация и многие экономисты, искусственно удерживают свои валюты заниженными. Однако экспорт составляет лишь чуть меньше 11% ВВП США.
Ослабление доллара не станет хорошей новостью для остальных 90% экономики, потому что оно означает удорожание импорта, вероятно более «липкую» инфляцию и меньше пространства для ФРС, чтобы позднее в этом году, как планировалось, смягчать процентные ставки. Если целью экономической политики Трампа были доступность товаров и более низкие ставки — а они действительно являются его целями, — то слабый доллар выглядит неправильным лекарством.
Что касается причин падения доллара, то один разумный ответ, по словам Робина Брукса из Института Брукингса, — это «хаос в политике», в последнее время — но не только — связанный с конфликтом с ЕС вокруг Гренландии. В двух словах: подобно тому как страны страхуют свои геополитические риски, связанные с США — например, ЕС и Индия подписывают историческое торгово-оборонное соглашение в поисках новых партнёров в неопределённом мире, — иностранцы также страхуют свои риски от чрезмерной привязки к доллару.
Но разве единственный плюс более дешёвого доллара не в том, что американский экспорт станет заметно конкурентоспособнее за рубежом? Если европейцам нужно лишь 83 цента, чтобы купить американские товары, которые год назад стоили им 100 центов, то это должно ускорить экспорт США и одновременно сдержать импорт, тем самым снижая хронический торговый дефицит, который Трамп объявил «национальной чрезвычайной ситуацией». (Верховный суд США должен вынести решение по этому делу — возможно, уже в следующем месяце.)
На бумаге и при прочих равных более дешёвый доллар действительно выгоден для экспорта. Однако «прочие равные» здесь не выполняются.
Существует множество барьеров для роста американского экспорта, не связанных с валютой. Один из них — предпочтения потребителей: массивные внедорожники и лёгкие грузовики, например, не ценятся в Европе или Японии. Другой — регуляторные ограничения, как в случае многих ограничений на экспорт сельхозпродукции — как в Европу, так и в Азию. Есть и геополитические барьеры: торговая война, которую Трамп усиливал с Китаем не один, а два раза, привела к потере главного экспортного рынка для огромного американского агросектора. Экспорт сельхозпродукции США в Китай сократился с 36 млрд долларов в 2022 году до 16 млрд долларов в 2025-м — и продолжает падать.
Есть и ещё одна проблема в надежде на то, что дешёвый доллар автоматически подтолкнёт экспорт: чтобы производить товары, нужны ресурсы, и треть этих ресурсов (компоненты и материалы для промышленного производства) сама по себе импортируется. Поскольку такие компоненты дорожают из-за ослабления доллара и из-за введённых США импортных пошлин почти против всех стран мира, выгода оказывается меньше, чем кажется на первый взгляд — особенно для таких отраслей, как фармацевтика, авиакосмическая промышленность, автомобили и грузовики, а также нефтепродукты.
И остаётся упрямая арифметика торгового баланса США: каждый год страна импортирует товаров на 1 трлн долларов больше, чем экспортирует. При более слабом долларе весь этот импорт будет становиться дороже. И хотя администрация Трампа была бы рада увидеть его исчезновение, многие импортные позиции жизненно необходимы (нефтегазовый сектор США действительно нуждается в импортных трубах; европейские фармпрепараты пока не имеют американских аналогов) и от них нельзя просто отказаться.
Поэтому чем слабее становится доллар, тем сильнее будет обеспокоенность тем, что сравнительно умеренная инфляция (чуть ниже 3%) начнёт снова подниматься — как раз в тот момент, когда ФРС уже ощущала себя достаточно уверенно, чтобы к середине 2026 года продолжать снижение ставок. Если к тому времени ФРС вообще останется независимой — что остаётся открытым вопросом, учитывая преследование двух ключевых членов совета управляющих и открытые опасения относительно атак на способность центрального банка работать без вмешательства, — то это, вероятно, означало бы паузу в снижении ставок. А значит — более высокие платежи по ипотеке, автокредитам и так далее.
В конечном итоге падение доллара — лишь один, пусть и несовершенный, референдум о том, как мир относится к Америке Трампа. Если бы доминировала мысль, что стоит усиливать зависимость от США и доллара, американская валюта пользовалась бы повышенным спросом, золото дешевело бы, а американский долг становился бы дешевле. Судя по всему, происходит ровно обратное — и, как ни странно, это заложено в дизайн.
Статья, размещенная на этом сайте, является переводом оригинальной публикации с Foreign Policy. Мы стремимся сохранить точность и достоверность содержания, однако перевод может содержать интерпретации, отличающиеся от первоначального текста. Оригинальная статья является собственностью Foreign Policy и защищена авторскими правами.
Briefly не претендует на авторство оригинального материала и предоставляет перевод исключительно в информационных целях для русскоязычной аудитории. Если у вас есть вопросы или замечания по поводу содержания, пожалуйста, обращайтесь к нам или к правообладателю Foreign Policy.
