Украина официально объявила дефолт по части своего суверенного долга, отказавшись от выплат инвесторам, владеющим так называемыми ВВП-варрантами на сумму $2,6 млрд. Этот шаг стал частью более широкой стратегии Киева, направленной на реструктуризацию долговых обязательств на фоне продолжающейся войны с Россией.
Как заявили в Министерстве финансов Украины, решение о невыплате, вступившее в силу 27 мая, не является спонтанным. Оно запланировано и вписывается в общий курс на «долгосрочную устойчивость долговой нагрузки, которая не должна угрожать восстановлению и реконструкции страны». Таким образом, Украина фактически отказывается от выплат по инструментам, привязанным к росту ВВП, в то время как продолжаются переговоры о более масштабной реструктуризации.
Что такое ВВП-варранты и почему Украина отказалась платить
ВВП-варранты — это особый тип долговых инструментов, выпущенный в 2015 году в рамках предыдущей реструктуризации долга страны. Они предусматривают выплаты держателям в случае, если рост экономики Украины превышает 3% в год. В 2023 году, по официальным данным, ВВП Украины вырос на 5,3%, чему способствовало увеличение оборонного производства внутри страны и масштабная внешняя помощь. Однако, несмотря на номинальные успехи, Киев отказался платить по этим варрантам.
Министр финансов Украины Сергей Марченко ранее подчеркивал, что сами по себе варранты — «архаичный инструмент», созданный «для мира, которого больше нет». Он отметил, что рост ВВП в 2023 году не отражает подлинного восстановления экономики, а лишь демонстрирует «хрупкое восстановление после почти 30-процентного падения, вызванного полномасштабным вторжением России».
По данным The Wall Street Journal, Украина в течение последних месяцев вела переговоры с группой институциональных инвесторов, владеющих этими бумагами. Однако соглашения достичь так и не удалось. В официальном заявлении инвесторы выразили разочарование решением Киева объявить дефолт, но при этом отметили, что «остаются открытыми к сотрудничеству и готовы участвовать в поиске взаимоприемлемого решения».
Международные риски и поддержка МВФ
Между тем, ситуация вызывает обеспокоенность не только на уровне частных инвесторов, но и в международных финансовых институтах. Международный валютный фонд (МВФ) ранее предупреждал, что отказ от реструктуризации ВВП-варрантов представляет собой «значительный риск» для всей финансовой архитектуры Украины. Это включает, в частности, кредитную программу на $15,5 млрд, которую фонд уже предоставил стране, а также соглашение о реструктуризации долга на $20 млрд с другими держателями суверенных облигаций.
Тем не менее, несмотря на конфликт с инвесторами, сотрудничество с МВФ продолжается. На прошлой неделе Украина и фонд достигли так называемого соглашения на уровне персонала (staff-level agreement), которое предусматривает выделение дополнительного транша в размере $500 млн. Однако МВФ подчеркивает, что дальнейшее восстановление устойчивости украинского долга зависит от «фискальной корректировки, основанной на росте доходов» и продолжения структурных реформ в сфере долговой политики.
На фоне этих новостей украинские вооружённые силы продемонстрировали заметный успех на фронте. В воскресенье Киев провёл тщательно спланированную атаку дронов, в результате которой были уничтожены более 40 российских военных самолётов. Этот эпизод показывает, что Украина продолжает активную оборону, несмотря на экономические и финансовые вызовы.
В итоге отказ от выплат по ВВП-варрантам можно рассматривать как часть прагматичной политики Киева в условиях ограниченных ресурсов и высокого давления со стороны внешних и внутренних обстоятельств. Тем не менее, этот шаг несёт в себе не только стратегические плюсы, но и риски — как для отношений с международными кредиторами, так и для будущего финансирования усилий по восстановлению страны.
По мнению The Wall Street Journal, судьба этих варрантов станет важным индикатором того, насколько Украина способна удержать баланс между нуждами военного времени и обязательствами перед мировыми рынками капитала.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Wall Street Journal. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Wall Street Journal.
