Стивен Моррис, Майкл Эктон и Рафе Рознер-Уддин, Сан-Франциско
Акции крупнейших технологических компаний резко снизились после того, как они обнародовали планы потратить в этом году $660 млрд на искусственный интеллект. Инвесторы опасаются, что «захватывающие дух» капитальные расходы опережают потенциал заработков новой технологии.
Amazon, Google и Microsoft с момента публикации квартальных отчётов за последнюю неделю рискуют суммарно потерять около $900 млрд рыночной капитализации.
Акционеров насторожили гигантские планы сектора по капвложениям — превышающие ВВП Израиля, — которые затмили сильный рост выручки облачных подразделений компаний.
Совокупные инвестиции в дата-центры и специализированные чипы, необходимые для обучения и работы передовых ИИ-моделей, — вместе с расходами Meta — означают рост на 60% по сравнению с $410 млрд, потраченными в 2025 году, и на 165% относительно $245 млрд в 2024-м.
«Капитальные расходы — просто захватывают дух», — сказал Джим Тирни, руководитель концентрированного фонда роста США в AllianceBernstein.
Даже увеличение совокупной годовой выручки на 14% — до $1,6 трлн — не смогло развеять пессимизм. Apple, которая держалась в стороне от гонки ИИ-капвложений, оказалась единственным гигантом Кремниевой долины, не пострадавшим от распродаж: её акции выросли на 7,5% после отчёта о рекордных продажах.
Акции Amazon упали на 11% в ходе послебиржевых торгов в четверг после того, как компания заявила, что её капвложения в этом году достигнут $200 млрд — на $50 млрд больше ожиданий — превзойдя и без того впечатляющие показатели Google и Microsoft.
Гендиректор Энди Джесси отметил, что столь крупные суммы необходимы, чтобы подготовить компанию к буму в ИИ, чипах, робототехнике и спутниках. В качестве доказательства того, что инвестиции начинают окупаться, он указал на рост выручки Amazon Web Services на 24%.
Сильнее всего пострадала Microsoft: её акции снизились на 18% с момента публикации отчёта в прошлую среду. Выручка облачного подразделения выросла на 26% — до $51,5 млрд, однако это оказалось немного ниже ожиданий рынка, а инвесторов встревожил 66-процентный скачок квартальных расходов на дата-центры.
Microsoft также впервые подробно раскрыла свою зависимость от OpenAI. Компания сообщила, что 45% из $625 млрд портфеля будущих облачных контрактов приходится на этот стартап, из-за чего аналитики указали на чрезмерную зависимость от одного клиента.
«Отчёт за этот квартал стал шоком с точки зрения роста капитальных расходов», — сказала Анна Нуну, старший аналитик AllianceBernstein.
«Теперь Microsoft и Amazon должны доказать привлекательную отдачу от всех этих трат», — добавила она.
Даже рекордная прибыль Google не смогла перевесить опасения инвесторов. Материнская компания Alphabet впервые превысила $400 млрд годовой выручки и заработала $132 млрд прибыли в 2025 году. Однако планы удвоить капвложения до $185 млрд всё равно ударили по акциям.
«Опасения пузыря ИИ вновь выходят на первый план», — отметил Брент Тилл, аналитик Jefferies. — «Инвесторы взяли своего рода паузу в отношении технологий, и по сути неважно, что говорят компании».
Инвестиционные планы также указывают на то, что для реализации всех обещаний ИИ потребуется больше времени и денег.
Рост капвложений «даёт сигнал, что реализация ИИ-стратегий может занять больше времени», — сказал Дек Малларки, управляющий директор управляющей активами на $300 млрд компании SLC Management. — «Это не лучшая новость для инвесторов, которые и без того зациклены на том, когда начнёт проявляться выручка, связанная с ИИ».
Meta на прошлой неделе также заявила, что удвоит капвложения до $135 млрд, однако её акции выросли на 10%, поскольку соцсеть продемонстрировала, как ИИ повышает эффективность рекламы. Впоследствии компания растеряла эти gains, попав под более широкую рыночную распродажу, которая за последние пять дней опустила ориентированный на технологии индекс Nasdaq на 4%.
Акции софтверных компаний оказались под давлением из-за опасений, что новые инструменты программирования на базе ИИ от Anthropic и OpenAI подорвут их бизнес.
Рынки также встревожило подтверждение того, что инвестиционно-инфраструктурная сделка OpenAI на $100 млрд с Nvidia не состоялась.
Oracle, для которой OpenAI является важным источником будущего облачного бизнеса, упала на 18% за пять дней — даже несмотря на привлечение $25 млрд долга и заявления о «высокой уверенности в способности OpenAI привлекать финансирование и выполнять свои обязательства».
Apple выделилась как главный победитель этого отчётного сезона.
Компания сообщила о рекордной квартальной выручке в $144 млрд, обеспеченной скачком продаж iPhone 17 в США и Китае. Капвложения в последние три месяца года сократились на 17% — до $2,4 млрд, что дало около $12 млрд за год.
В январе Apple заключила соглашение об использовании модели Gemini от Google для обновления своих ИИ-функций, включая голосового помощника Siri.
«Минимальные капвложения Apple — это дивиденд от партнёрства с Google в области вычислений и передовых моделей», — сказал Дэн Хатчесон, заместитель председателя аналитической компании TechInsights. — «Это переводит ИИ-капвложения Apple в модель “плати по мере использования”», при которой производитель iPhone передаёт большую часть базовых инфраструктурных затрат Google.
По словам Хатчесона, это партнёрство «безусловно» объясняет часть увеличения капвложений Google, запланированных на 2026 год.
Производитель чипов Nvidia, самая дорогая публичная компания в мире, теперь сталкивается с волатильным рынком накануне публикации отчёта позже в этом месяце. После более чем трёх лет роста капвложений инвесторы ждут скорого завершения этой инвестиционной фазы, основанной на вере в ИИ.
«Времена сейчас безумные», — сказал Дрю Диксон, основатель Albert Bridge Capital. — «Мы прошли путь от ситуации, когда одних лишь капвложений хватало для эйфории, к рынку, который требует, чтобы они превратились в рост выручки в совершенно нереалистичные сроки».
Статья, размещенная на этом сайте, является переводом оригинальной публикации с The Financial Times. Мы стремимся сохранить точность и достоверность содержания, однако перевод может содержать интерпретации, отличающиеся от первоначального текста. Оригинальная статья является собственностью The Financial Times и защищена авторскими правами.
Briefly не претендует на авторство оригинального материала и предоставляет перевод исключительно в информационных целях для русскоязычной аудитории. Если у вас есть вопросы или замечания по поводу содержания, пожалуйста, обращайтесь к нам или к правообладателю The Financial Times.
