По мнению Bloomberg, Банк России продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики, однако будет действовать сдержанно, учитывая сохраняющиеся инфляционные риски и внешнюю неопределённость. Ожидается, что ключевая ставка будет снижена до 15% уже на ближайшем заседании, что станет очередным шагом в поддержке замедляющейся экономики.
Большинство опрошенных экономистов прогнозируют снижение на 50 базисных пунктов. Лишь немногие допускают более осторожный шаг — до 15,25%. Регулятор ранее отмечал, что замедление инфляции даёт пространство для смягчения политики, однако подчёркивал необходимость осторожности.
Замедление инфляции и признаки экономического охлаждения
Согласно данным Банка России, в феврале рост цен заметно замедлился и приблизился к целевому уровню в 4%. По последним недельным оценкам, годовая инфляция снизилась до 5,8%.
Однако на фоне высоких процентных ставок усиливаются признаки давления на экономику. В январе ВВП сократился, и, несмотря на объяснения Минэкономразвития о техническом характере спада, деловая активность продолжает снижаться практически во всех секторах.
Как отметил инвестиционный директор Astra Asset Management Дмитрий Полевой, «при столь низких показателях делового климата экономика обычно либо находится в рецессии, либо балансирует на грани стагнации». По его оценке, именно такой сценарий реализуется в первом квартале, несмотря на более оптимистичный прогноз Центробанка.
Внешние факторы усложняют ситуацию
Дополнительную неопределённость создаёт геополитическая обстановка, в частности конфликт на Ближнем Востоке. С одной стороны, перебои в судоходстве через Ормузский пролив поддерживают мировые цены на сырьё, включая российский экспорт. Это частично компенсирует бюджетные риски.
С другой стороны, экономисты предупреждают о возможном усилении инфляционного давления в будущем. Аналитик компании «Финам» Ольга Беленькая отмечает, что конфликт может привести к росту транспортных издержек, сбоям в цепочках поставок и удорожанию импортных товаров.
Бизнес обеспокоен и требует более решительных мер
Крупный бизнес выражает обеспокоенность последствиями текущей ситуации. «Нужно отказаться от иллюзий — этот внезапный конфликт не принесёт России ничего хорошего», — заявил Олег Дерипаска. По его мнению, ставку следует снизить до 6% в течение ближайших шести месяцев, чтобы экономика смогла пройти кризис без серьёзных потерь.
Тем не менее глава Банка России Эльвира Набиуллина неоднократно подчёркивала, что политика регулятора остаётся ориентированной на достижение инфляции в 4% вне зависимости от внешних условий. Центробанк также предупреждает, что текущее замедление инфляции может носить временный характер.
Бюджетная политика и курс рубля остаются ключевыми факторами
Серьёзное влияние на дальнейшие решения регулятора окажут бюджетные параметры. Россия пересматривает бюджетное правило, согласно которому недополученные нефтегазовые доходы компенсируются из резервов при цене нефти ниже 59 долларов за баррель. Порог может быть снижен, что приведёт к сокращению государственных расходов.
Если Министерству финансов удастся ограничить траты, это поможет сдержать инфляцию. В противном случае темпы снижения ставки могут замедлиться, а денежно-кредитная политика останется жёсткой дольше ожидаемого.
Одновременно с этим наблюдается ослабление рубля. В марте курс снизился примерно на 10%, достигнув уровня около 84,8 рубля за доллар — минимального значения за последние полгода. Рост инфляционных ожиданий также усиливает давление на решения Центробанка.
Как отметил глава департамента денежно-кредитной политики Андрей Ганган, если слабость рубля начнёт «создавать повышенные проинфляционные риски», это напрямую повлияет на скорость дальнейшего смягчения политики.
Баланс между поддержкой экономики и контролем инфляции
Таким образом, Банк России оказывается перед сложным выбором: поддержать экономическую активность через снижение ставок или сохранить жёсткость политики ради контроля инфляции. Текущие условия требуют тонкого баланса, и дальнейшие шаги регулятора будут во многом зависеть от внешних факторов и динамики внутренних показателей.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных Bloomberg. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат Bloomberg.
