Семейство Трампов выстроило для своего флагманского криптопроекта схему, которая потенциально сулит им свыше $500 млн. Необычность в том, что аффилированные с Президентом Дональдом Трампом структуры оказались по обе стороны сделки — как продавцы и как покупатели. По мнению The Wall Street Journal, подобные «круговые» операции в криптомире встречаются чаще, чем в традиционных финансах, но и рисков для инвесторов здесь заметно больше.
Что произошло: «круг» на три четверти миллиарда
В центре истории — World Liberty Financial (WLF, World Liberty) — криптоплатформа семьи Трампов, запущенная в прошлом году. В августе World Liberty получила контроль над публичной компанией Alt5 Sigma (тикер ALTS), которая из бизнеса по обезвреживанию отходов и боли переформатировалась в платёжно-криптовую платформу. После этой рокировки сама Alt5 привлекла у внешних инвесторов $750 млн наличными, чтобы… купить у World Liberty её же свежевыпущенный токен WLFI.
Ключевая финансовая деталь: по структуре распределения доходов до 75% выручки от продажи WLFI уходит на пользу аффилированной с семьёй Трампов структуре. Следовательно, из $750 млн кэша World Liberty и связанные с ней лица вправе рассчитывать примерно на $500 млн «живых» денег.
The Wall Street Journal указывает, что торги WLFI — криптоаналог биржевого IPO — запланированы на понедельник. На «бумаге» совокупный пакет WLFI у семьи Трампов оценивается более чем в $6 млрд; из них две трети токенов, по данным расчётов на основе цен фьючерсов, блокчейн-данных и личных финансовых деклараций, принадлежат лично Президенту Дональду Трампу. В обращение в первый день выйдет лишь малая доля из 33 млрд WLFI, которые держит сама World Liberty; часть инсайдеров пока не сможет продавать.
Ставки для состояния семьи огромны: если котировки взлетят, «бумажная» оценка и потенциальные доходы от будущих продаж могут исчисляться миллиардами. Но и обратная сторона очевидна: ранее выпущенные «трамповские» токены — после стартовых скачков — резко дешевели, а любые продажи даже относительно малых объёмов часто обрушивают цену.
Помимо WLFI, у Президента есть и другие крипто-активы: доли на несколько миллиардов долларов в мем-коине $Trump, а также в Trump Media (DJT), операторе платформы Truth Social, которая, по данным The Wall Street Journal, сама покупает и держит криптовалюты. Всё это происходит на фоне того, что его администрация призвала ослабить «поводья» для криптоиндустрии.
«Больше крипто, меньше недвижимости»
Криптовалюты фактически стали доминирующим направлением бизнеса семьи Трампов, отодвинув на второй план недвижимость, которую Президент строил полвека. Сердце этой новой экосистемы — World Liberty: кроме WLFI компания развивает долларовый стейблкоин USD1 и готовит мобильное приложение для криптоплатежей.
Согласно The Wall Street Journal, ещё до публичного листинга WLFI World Liberty в частных раундах привлекла не менее $650 млн. Среди инвесторов — китайский криптомиллиардер Джастин Сан. Сам WLFI — это governance-токен: он даёт право голоса по ряду управленческих вопросов World Liberty, но не даёт права на долю в прибыли.
Криптотрейдер Мортен Кристенсен (AirdropAlert), купивший, по его словам, «существенную» долю WLFI, ждёт бурного старта:
«Он отмечает все галочки для токена, который может взлететь стремительно».
Кристенсен также выразил надежду, что Президент поддержит WLFI публично, когда начнутся торги.
Alt5 Sigma: от JanOne к криптоплатежам — и в орбиту World Liberty
До середины прошлого года Alt5 называлась JanOne и занималась переработкой и услугами в сфере обезболивания. В мае компания урегулировала претензию SEC о фиктивном раздувании доходов, уплатив штраф без признания вины. В тот же месяц JanOne купила криптоплатёжную фирму Alt5 Sigma и сама взяла её имя.
World Liberty оплатила свой пакет Alt5 не деньгами, а WLFI — токенами собственной эмиссии — оценёнными сторонами в $750 млн. После закрытия сделки председателем Alt5 стал сооснователь и CEO World Liberty Зак Уиткофф, а Эрик Трамп вошёл в совет директоров. World Liberty получила право номинировать нового CIO — основателя криптокомпании, чья публичная цель — ускорить внедрение USD1.
13 августа Эрик Трамп и Уиткофф отметили сделку церемонией открытия торгов на Nasdaq. Как сообщает The Wall Street Journal, Уиткофф — сын спецпосланника Президента Стива Уиткоффа — выступил от имени обеих компаний.
Рыночная капитализация Alt5 — около $1 млрд. Публичная компания объявила, что будет накапливать WLFI по «казначейской стратегии» — на манер софтверной компании Strategy (прежнее название — MicroStrategy), которая финансировала закупку биткоина новыми эмиссиями акций. Важная разница: Strategy покупает биткоин на открытом рынке, тогда как Alt5 приобретает WLFI у связанной стороны — World Liberty — которая ещё и контролирует предложение этих токенов.
По данным The Wall Street Journal, Alt5 покупала WLFI по $0,20 за штуку — это на 50% дороже цены, по которой недавно проходила частная сделка с внешним инвестором, что формально «поднимает» оценку WLFI в целом. Зак Уиткофф, впрочем, утверждает, что $0,20 — это скидка к ценам, которые «подразумеваются» фьючерсами на WLFI на криптобиржах.
Подобные практики в криптоиндустрии не уникальны: например, блокчейн-проект Джастина Сана Tron сотрудничал с аффилированной структурой, которая выкупала выпускаемую ею криптовалюту.
Правовые рамки и мнение регуляторов
Бывшие чиновники американских регуляторов финансовых рынков, с которыми беседовала газета, отмечают: сделки с участием аффилированных сторон несут в себе потенциальные конфликты интересов и прежде привлекали пристальное внимание надзорных органов. Однако при условии полного раскрытия инсайдерской информации — чтобы инвесторы могли самостоятельно оценить риски — подобные операции, вероятнее всего, укладываются в рамки законодательства о ценных бумагах США.
Ховард Фишер, ранее — старший судебный советник SEC (во времена администраций Обамы и Президента Трампа), сказал:
«Мы находимся в странной и неизведанной области мира ценных бумаг. Люди принимают инвестиционные решения, которые в другое время они бы не приняли».
Пресс-секретарь Белого дома Каролин Левитт, отвечая на вопросы издания, подчеркнула:
«Ни Президент, ни его семья никогда не вступали и не вступят в конфликт интересов».
Есть и противоположные оценки. Кори Фрейер, бывший старший чиновник SEC по криптополитике при администрации Байдена, предостерёг:
«Эта структура переносит худшие практики криптоэкосистемы на регулируемые публичные рынки».
Кто дал $750 млн: Point72 и семейные офисы
После того как World Liberty получила контроль над Alt5, публичная компания привлекла $750 млн от институциональных и частных инвесторов, среди которых — хедж-фонд Стива Коэна Point72 Asset Management и гонконгский семейный офис Soul Ventures. Сооснователь Soul Ventures Уоррен Хуэй, вложивший $85 млн, объяснил логику так: это ставка на способность World Liberty вырасти в лидера индустрии.
«Они выводят продукт на рынок в правильное время и с правильной командой», — сказал он, добавив, что цена, по которой Alt5 покупала WLFI, была «справедливой».
Сама World Liberty, как пишет The Wall Street Journal, планирует использовать прибыль от собственного стейблкоина USD1 для обратного выкупа WLFI — по сути, имитируя биржевые buyback-программы. Разработчик, работающий на World Liberty, недавно писал в X, что это создаст «постоянное давление покупок».
Почему это важно: риски, прецеденты и перспектива
- Структурный конфликт интересов. Когда аффилированная сторона продаёт актив, который сама же выпускает и контролирует его предложение, второй стороне — тоже аффилированной — и параллельно поднимает оценку этого актива премией к недавним частным сделкам, инвестор рискует оказаться в невыгодном положении, если «справедливую» цену задаёт не рынок, а внутренняя механика группы.
- Регуляторная неопределённость. Как отмечает The Wall Street Journal, пока формальная сторона (раскрытие информации) соблюдена, претензии маловероятны. Но практика ещё формируется: «Мы на неизведанной территории…».
- Рыночная волатильность. История криптопроектов, связанных с Президентом, показывает: быстрый взлёт на старте не гарантирует устойчивости. Любая попытка монетизировать крупный пакет может обрушить цену.
- Политико-регуляторный контекст. В благоприятном для криптоиндустрии политическом климате (администрация сигнализирует о смягчении подхода к надзору) подобные проекты получают фору. Но изменение тональности регулятора способно быстро испортить картину.
World Liberty Financial строит амбициозную «крипто-пирамиду влияния» вокруг двух опор — стейблкоина USD1 и governance-токена WLFI — подкрепляя оценку последнего крупным кэшем, привлечённым публичной Alt5, и «казначейской» политикой накопления токенов. Для семьи Трампов — это шанс на мгновенные сотни миллионов и потенциально миллиарды в перспективе. Для инвесторов — ставка на то, что синергия «правильного времени и правильной команды» перевесит конфликты интересов и структурные риски. Как подчёркивает The Wall Street Journal, окончательный вердикт вынесет рынок уже в понедельник — когда WLFI начнёт свободно торговаться.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованныхThe Wall Street Journal. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Wall Street Journal.
