Возвращение российских товаров на мировой рынок — это не вопрос «если», а вопрос «когда» — и при каких условиях. Этот момент приближается, однако отмена санкций Запада и нормализация торговли не будут столь негативными для цен, как кажется на первый взгляд.
В связи с началом переговоров между Россией и США по поводу войны между Украиной и Россией на рынке существует два противоположных мнения. Согласно одного из них, переговоры будут долгими и извилистыми, а значит, санкции останутся в силе на месяцы, а возможно, и годы. Другая говорит, что облегчение не за горами.
Я считаю, что последнее более вероятно. Более того, на самом деле важны не санкции, а их исполнение. И после прошлой недели неужели кто-то верит, что Минфин США будет уделять первостепенное внимание, скажем, российскому экспорту нефти? Или что американские дипломаты лоббируют азиатские страны, чтобы те избегали товаров из России? Или что Белый дом не лелеет надежду на возвращение американских нефтяных компаний в Россию? Режим санкций рушится — в реальности, если еще не в законе.
Ставки огромны. Россия — сырьевая сверхдержава, входящая в пятерку лидеров на многих рынках, от нефти до алюминия и пшеницы, и является ключевым поставщиком для своих соседей. До того, как Владимир Путин вторгся на Украину в 2022 году, нарушив потоки, Россия поставляла в Европу 25% нефти, еще 50% угля и почти 40% газа.
Война перевернула всю торговлю с ног на голову, но производство российских товаров почти не изменилось. В некоторых случаях объем производства сегодня выше, чем в 2021 году.
Отчасти это было сделано специально. Вашингтон, Лондон и Брюссель оказались перед неприятным выбором: ввести эмбарго на российские товары и стать свидетелями стремительной инфляции или позволить торговле продолжаться, финансируя Кремль в его войне против Украины. Вместо этого они выбрали невозможный третий путь: ввести санкции, но с достаточным количеством лазеек, чтобы поток продолжался.
Таким образом, отмена санкций может и не привести к снижению цен — по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Возьмем нефть. Добычу нефти в России сдерживают не западные санкции, а ее собственный выбор как члена картеля ОПЕК+. Правда, добыча нефти в России сейчас ниже, чем в конце 2021 года: около 9,7 миллиона баррелей в день против 10,6 миллиона баррелей. Но добыча других ведущих стран ОПЕК+, таких как Саудовская Аравия, сократилась на такую же величину, если не больше.
Сельскохозяйственные товары — это еще один пример того, что на сырьевом рынке не отразится. Помимо трений, вызванных банковскими санкциями, Россия могла экспортировать столько урожая, сколько хотела. В результате экспорт пшеницы в 2023–24 годах достиг рекордного уровня в 55 миллионов тонн, что на 60 % больше, чем в 2021–22 годах. В металлургическом секторе ситуация аналогичная. Производство алюминия в России в прошлом году выросло до 3,8 миллиона тонн, что является самым высоким показателем более чем за десять лет.
Исключением является природный газ. По иронии судьбы санкции в отношении газа являются российскими, а не западными. Именно Москва, по большому счету, прекратила продавать свой газ в Европу. Там, где этот товар еще доступен, например, в виде сжиженного природного газа, Европа по-прежнему охотно покупает его. Более того, некоторые европейские страны покупают российский СПГ в рекордных объемах спустя более 1000 дней после вторжения.
Хотя я не ожидаю, что Европа когда-нибудь будет покупать столько российского газа, сколько покупала когда-то, очевидно: когда он снова начнет поступать, даже если только в небольшую группу стран, последствия будут значительными. При наличии российского газа оптовые цены на природный газ в Европе могут упасть на 25 %, если не больше, к следующему году. Это, в свою очередь, приведет к снижению цен на электроэнергию. Я постоянно предполагал, что Германия и другие страны снова будут покупать российский газ, даже если Путин останется в Кремле. Пока ничто не заставляет меня думать, что это не так.
Что касается всех остальных товаров, то наибольшие изменения, вызванные войной между Россией и Украиной, произошли не в производстве, а в месте назначения. Вместо того чтобы идти к своим естественным покупателям, основанным на географической близости, российские товары отправились в основном в Китай и Индию.
Если отмена санкций не изменит предложение на сырьевые товары немедленно, она открывает возможности для будущих скачков. Во-первых, сделка может изменить позицию Москвы по отношению к ОПЕК+. Пока все говорят о том, что союз России и Саудовской Аравии прочен. Но сам Путин выступил за то, чтобы включить США в трехсторонние переговоры по энергетическому рынку, наряду с Эр-Риядом и Москвой. Президент Дональд Трамп публично попросил ОПЕК+ увеличить добычу.
Кроме того, снятие санкций — и особенно возвращение американских денег — могло бы увеличить российские производственные мощности, особенно по нефти. Но это дело не недель, а лет.
Статья, размещенная на этом сайте, является переводом оригинальной публикации с The Bloomberg Мы стремимся сохранить точность и достоверность содержания, однако перевод может содержать интерпретации, отличающиеся от первоначального текста. Оригинальная статья является собственностью The Bloomberg и защищена авторскими правами.
Briefly не претендует на авторство оригинального материала и предоставляет перевод исключительно в информационных целях для русскоязычной аудитории. Если у вас есть вопросы или замечания по поводу содержания, пожалуйста, обращайтесь к нам или к правообладателю The Bloomberg.
