Историческая роль золота в моменты кризисов
На протяжении столетий золото сохраняло репутацию универсального защитного актива — материального, ликвидного и независимого от конкретной страны или финансовой системы. Когда политические и экономические риски усиливаются, именно золото традиционно становится тем активом, к которому инвесторы обращаются в поисках безопасности. Его легко транспортировать, хранить и реализовывать практически в любой точке мира, что делает металл особенно ценным в периоды глобальной турбулентности.
Инвесторы и рекорды 2025 года
В 2025 году интерес к золоту резко усилился. Поток средств хлынул прежде всего в биржевые фонды, обеспеченные физическим металлом. Катализаторами стали сразу несколько факторов: торговая политика президента Дональда Трампа, давление на независимость Федеральной резервной системы США, рост геополитической напряженности и опасения по поводу стремительно увеличивающегося государственного долга.
По мнению Bloomberg, именно сочетание этих факторов создало почву для ценового ралли, в результате которого золото обновило целую серию исторических максимумов и превысило даже инфляционно скорректированный пик 1980 года. Осенью рынок ненадолго скорректировался — появились опасения перегрева. Однако ожидания новых снижений процентных ставок в США быстро вернули импульс, и к концу года котировки превысили отметку $4 400 за тройскую унцию, зафиксировав новый абсолютный рекорд.
Почему золото считается «тихой гаванью»
Для современного инвестора ценность золота заключается не столько в его практическом применении, сколько в устойчивости и высокой ликвидности. Металл традиционно воспринимается как защита от инфляции, особенно в моменты, когда покупательная способность валют снижается.
Дополнительную привлекательность золоту придает монетарная политика. Поскольку металл не приносит процентного дохода, он становится более выгодным в среде низких ставок: альтернативная стоимость владения золотом снижается. Рынки закладывают ожидания дальнейшего смягчения политики ФРС в 2026 году, а также более мягкого подхода со стороны будущего главы регулятора, которого должен назначить Дональд Трамп.
Девальвация доверия и «debasement trade»
Еще один важный драйвер спроса — так называемая торговля на обесценение. Хронические бюджетные дефициты во многих странах подорвали доверие инвесторов к традиционным защитным активам, таким как государственные облигации и резервные валюты. На этом фоне золото, а также серебро и другие драгоценные металлы, вновь приобрели статус альтернативного якоря стабильности.
Исторически золото имеет отрицательную корреляцию с долларом США. Поскольку металл котируется в долларах, ослабление американской валюты делает его более доступным для держателей других валют, что дополнительно поддерживает спрос.
Не только финансовые рынки: роль физического спроса
Рост цен на золото нельзя объяснить исключительно поведением инвесторов. В Индии и Китае — двух крупнейших мировых рынках — владение золотом глубоко укоренено в культуре. Ювелирные изделия, слитки и монеты передаются из поколения в поколение как символ благополучия и защиты.
По оценкам, индийские домохозяйства владеют около 25 000 тонн золота — более чем в пять раз больше, чем хранится в американском хранилище Форт-Нокс. Примечательно, что физические покупатели крайне чувствительны к цене: когда инвестиционный интерес ослабевает, спрос на украшения и слитки часто возрастает, формируя естественный ценовой «пол».
Почему центральные банки скупают золото
Одним из ключевых факторов нынешнего ралли стали масштабные покупки со стороны центральных банков, особенно в странах с развивающимися рынками. Их цель — снизить зависимость от доллара как основной резервной валюты.
Центробанки остаются чистыми покупателями золота уже более десяти лет, но темпы резко выросли после начала конфликта между Россией и Украиной. Заморозка российских валютных резервов в западных юрисдикциях наглядно показала, насколько уязвимы иностранные активы к санкционным рискам.
Народный банк Китая, по данным Bloomberg, наращивал золотые резервы 13 месяцев подряд, включая ноябрь. Пекин стремится укрепить свои позиции на мировом рынке золота и даже рассматривает возможность стать хранителем иностранных суверенных золотых резервов — роль, которую традиционно выполняет Банк Англии.
Что может остановить рост цен
Несмотря на мощный восходящий тренд, у золота есть и потенциальные факторы риска. Укрепление доллара США, резкая деэскалация торговых конфликтов или мирное соглашение между Россией и Украиной способны снизить спрос на защитные активы.
Инвесторы также могут начать фиксировать прибыль. Хотя совокупные активы золотых ETF пока заметно ниже пиковых уровней 2020 года, именно действия центральных банков остаются главным опорным элементом рынка. Если крупнейшие держатели начнут сокращать резервы, это может оказать серьезное давление на цены — однако признаков такого разворота пока нет.
Физическое золото: скрытые издержки и логистика
Владение золотом связано и с определенными неудобствами. Хранение, охрана и страхование требуют дополнительных затрат. При покупке слитков и монет инвесторы обычно платят премию к спотовой цене, а региональные различия в котировках создают возможности для арбитража.
В начале 2025 года опасения возможных тарифов на импорт золота в США привели к тому, что фьючерсы на бирже Comex в Нью-Йорке торговались значительно выше лондонских цен. Это спровоцировало глобальный перенос запасов металла в США. Однако логистика оказалась сложнее, чем кажется: стандартные 400-унциевые слитки Лондона не соответствуют требованиям Comex, где принимаются 100-унциевые или килограммовые слитки. В результате золото пришлось переплавлять в Швейцарии, что создало узкие места в цепочке поставок.
Рекордный рост цен на золото стал отражением глубинных процессов — от геополитических сдвигов до кризиса доверия к традиционным финансовым инструментам. Пока неопределенность остается высокой, золото продолжает выполнять свою историческую роль универсального защитного актива, сочетая в себе психологическую, культурную и экономическую ценность.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных Bloomberg. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат Bloomberg.
