Доллар под давлением: от Никсона до Трампа
15 августа 1971 года, в воскресный вечер, президент США Ричард Никсон прервал трансляцию популярного телесериала «Бонанза», чтобы объявить о «новом экономическом курсе». Среди его решений — введение 10-процентной импортной пошлины и отказ от обмена доллара на золото. Это событие вошло в историю как «шок Никсона» и стало поворотной точкой: США навсегда отказались от золотого стандарта, а старая финансовая архитектура рухнула.
С этого момента началась новая эра — свободные курсы валют, либерализация капиталов и конец государственной привязки к золоту. Но доллар не ослаб — напротив, его роль в мировой экономике только усилилась.
Любопытный эпизод из того времени: на встрече G10 в Риме министр финансов США Джон Коннэлли произнёс ставшую крылатой фразу:
«Доллар — это наша валюта, но ваша проблема».
С тех пор доллар стал не просто валютой США, а стержнем мировой финансовой системы. Однако сегодня, спустя полвека, под угрозой оказался не золотой стандарт, а сам статус доллара. Новый вызов исходит не от спекулянтов, а из Белого дома. Политика Дональда Трампа, торговые конфликты и недоверие к союзникам подорвали образ США как стабильного партнёра. Валюта, которая традиционно укрепляется в условиях турбулентности, на этот раз начала терять позиции.
«Торговая война — это лишь последний пример презрения этой администрации к остальному миру», — говорит Марк Собел, председатель OMFIF и бывший чиновник Минфина США. — «Статус надёжного партнёра был фундаментом долларового господства, и его выбросили за борт».
Фундамент доллара: почему он до сих пор король?
Несмотря на текущее давление, доллар остаётся ядром глобальной финансовой архитектуры. США составляют лишь четверть мировой экономики, но, по данным МВФ, 57% официальных валютных резервов мира приходится именно на доллар.
А масштаб ещё шире, чем показывают эти цифры. По оценке Apollo, иностранные инвесторы держат в США:
- $19 трлн в акциях,
- $7 трлн в казначейских облигациях,
- $5 трлн в корпоративных бондах.
К тому же доллар широко используется банками, фондами и компаниями по всему миру:
54% мировой торговли ведётся в долларах, 60% международных кредитов и депозитов номинированы в долларах, 70% облигаций — тоже. А 88% валютных операций в мире так или иначе проходят через доллар.
Даже бумажные доллары — это глобальный актив. По данным ФРС, около половины из $2 трлн наличных долларов находятся за пределами США.
Этот спрос даёт США невероятные преимущества: возможность занимать под низкие ставки и использовать доллар как инструмент давления — в том числе через санкции. Ещё в 70-х Валери Жискар д’Эстен метко назвал это «непомерной привилегией».
Доллар как привилегия и проклятие
Однако в команде Трампа считают иначе: доллар стал обузой. По мнению Стивена Мирана из Совета экономических консультантов Белого дома, «искажённый спрос на доллар делает американскую продукцию неконкурентоспособной».
Финансовые рынки отреагировали мгновенно. С начала 2025 года индекс доллара DXY упал на 8,2%, а за одну неделю — на 2,8%. Это один из худших недельных показателей за 30 лет.
«В мире растёт не просто разочарование, а подлинная антипатия к США», — признаёт один из американских финансистов. — «И это болезненно отражается на долларе».
Особенно резко доллар слабеет по отношению к валютам-убежищам — швейцарскому франку, японской иене и золоту. Его фактическое «исключение» из клуба безопасных валют многих аналитиков шокировало.
Есть ли жизнь после доллара?
Джордж Саравелос из Deutsche Bank считает, что на наших глазах разворачивается «структурная дедолларизация»:
«Восприятие доллара как универсальной резервной валюты начинает меняться».
«США пользовались статусом резервной валюты почти сто лет. А разрушить его оказалось возможным за несколько месяцев», — подчёркивает Грегори Питерс из PGIM Fixed Income.
Но реально ли полное вытеснение доллара? Скорее нет. Евро — валюта 20 стран с разными интересами. Юань — неконвертируем. Франк и иена — слишком малы.
«Доллар может быть не идеален, но других “приличных рубашек” в гардеробе попросту нет», — говорит Марк Собел.
Тем не менее инвестбанки меняют прогнозы. Goldman Sachs ожидает ослабления доллара до $1,20 за евро и ¥135 за иену. А Стивен Джен из Eurizon SLJ Capital считает, что доллар переоценён на 19% и может ослабнуть ещё сильнее при снижении ставки ФРС на фоне замедления экономики.
«Все звёзды сходятся для многолетней коррекции доллара», — пишет Джен. — «Переоценённость доллара подорвала конкурентоспособность США, и тарифы — это реакция на эту болезненную реальность».
Может ли США восстановить доверие?
Парадокс в том, что Белый дом начал апрель с торжественного празднования «Месяца финансовой грамотности». А уже на следующий день представил новую тарифную систему, вызвавшую бурю насмешек на Уолл-стрит.
Хотя часть потребительских товаров, включая смартфоны, была выведена из-под пошлин, инвесторы начали задаваться куда более тревожными вопросами:
- Может ли США ввести налоги на покупку казначейских бумаг?
- Установить контроль за движением капитала?
- Выйти из МВФ?
- Или даже допустить выборочный дефолт?
«Раньше такие идеи казались фантастикой. Теперь они обсуждаются всерьёз», — предупреждает Аджай Раджадхакша из Barclays.
«Даже если Трамп заключит несколько торговых сделок, глобальная потеря доверия к США не уйдёт», — говорит Сара Бьянки из Evercore ISI. — «Тут уже не пошлины, а репутация».
Как сказал Уолтер Ристон, бывший глава Citicorp:
«Капитал идёт туда, где его принимают, и остаётся там, где к нему хорошо относятся».
США долгие десятилетия были именно таким местом. Но теперь этот статус — под вопросом. А если он будет утрачен, последствия для мира окажутся не менее радикальными, чем «шок Никсона» в 1971 году.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Financial Times. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Financial Times.
