В эпоху, когда фундаментальные основы глобальной экономики подвергаются сомнению, золото вновь выходит на передний план — не только как символ стабильности, но и как стратегический актив, к которому массово обращаются центральные банки и инвесторы. По данным The Financial Times, этот древний металл переживает подлинное возрождение, вытеснив евро и заняв второе место по объёму резервных активов в центробанках мира после доллара США.
Конец эпохи пренебрежения и новая гонка за безопасностью
Знаменитый экономист Джон Мейнард Кейнс называл золото «варварским пережитком». После краха Бреттон-Вудской системы в начале 1970-х, многие центральные банки начали активно распродавать золотые резервы, считая металл устаревшим инструментом. В течение десятилетий казалось, что его роль в мировой экономике сведена к нулю.
Но всё изменилось.
Сегодня золото возвращает утраченные позиции с невиданной силой. Причём не только среди частных инвесторов и так называемых «золотых фанатов», традиционно недоверяющих бумажным валютам, но и среди самых осторожных и консервативных игроков финансовой системы.
В апреле цена золота достигла исторического рекорда в реальном выражении, превысив максимум 1980 года. С начала года стоимость металла выросла почти на 30%. На фоне удара Израиля по Ирану в мае цена вновь приблизилась к пиковым значениям. В условиях обострения геополитической напряженности, обострившихся с момента вступления Дональда Трампа на второй президентский срок, золото стало безопасной гаванью для капитала.
«Золото — это сделка в условиях всеобщей растерянности», — поясняет Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management. — «Это тот актив, который стоит держать, когда всё кажется шатким».
«Люди любят говорить, что биткойн — это новое золото. А я говорю: нет, золото — это новое золото», — иронизирует профессор Гарварда и бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф.
Золото прошло $1000 во время глобального финансового кризиса 2008 года и превысило $2000 в период пандемии Covid-19. Сейчас цена приближается к $3000 за тройскую унцию.
Уникальность золота в том, что оно не несёт контрагентских рисков. Его нельзя санкционировать, как актив в банке. В крайнем случае, его можно просто закопать в саду.
Политика США как катализатор «золотого поворота»
Именно с приходом Трампа, обещавшего «золотой век» для Америки, золото показало лучшую динамику среди всех классов активов, включая акции, нефть и основные валюты. В первом полугодии 2025 года чистые вложения в биржевые фонды, обеспеченные золотом, составили 322,4 тонны — это рекорд с времён пандемии.
Как отмечает The Financial Times, политика новой администрации США стала дополнительным катализатором роста цен. Беспокойство инвесторов вызывают возможные налоги на зарубежные вложения, попытки подорвать независимость ФРС и рост государственного долга.
«Рост золота во многом отражает подрыв свойств, на которых основано доминирование доллара», — утверждает Марк Собел, бывший представитель Минфина США и председатель аналитического центра OMFIF.
Резкое ослабление доллара по отношению к евро и фунту стерлингов только усилило переоценку долларовых активов среди крупнейших институциональных инвесторов.
На фоне растущей неопределённости всё больше аналитиков считают, что доллар больше не является безусловной опорой глобальной финансовой системы. Некоторые инвесторы, по опросам Bank of America, уже считают золото переоценённым, но продолжают его скупать. Ставка на дальнейший рост цен стала «самой переполненной» сделкой месяца — уже второй месяц подряд.
Центробанки разворачиваются к золоту
На этом фоне особенно заметна активизация центральных банков стран с развивающимися экономиками. Китай, Индия, Турция — государства, которые не входят в западный альянс, наращивают золотые резервы темпами, которых не было с 1965 года, когда в мире ещё действовала система фиксированных курсов. За последние три года чистые закупки золота со стороны центробанков превышали 1000 тонн ежегодно — абсолютный рекорд.
Центральные банки не ищут высоких доходностей — им нужны активы, сохраняющие стоимость в кризис. Доллар долгое время оставался предпочтительным выбором благодаря ликвидности рынка казначейских облигаций США. Но теперь, как подчёркивает The Financial Times, набирает силу тренд на дедолларизацию.
Один из факторов — страх перед возможными санкциями со стороны США. После начала войны в Украине и заморозки российских активов многие государства начали пересматривать свои долларовые резервы.
«Мы приближаемся к пиковым значениям золотых резервов центробанков, — говорит Рут Кроуэлл, глава Лондонской ассоциации рынка драгметаллов (LBMA). — Факт, что золото обогнало евро по запасам, — это поворотный момент».
«Это не столько заслуга самого золота, сколько слабость всех прочих вариантов», — добавляет экономист и историк Барри Айхенгрин.
Возвращение к золотому будущему?
Несмотря на подъём, мало кто ожидает, что золото полностью вытеснит доллар как резервную валюту. Физическая форма металла остаётся барьером — в начале года опасения по поводу новых пошлин Трампа привели к ажиотажному ввозу слитков в США и дефициту в хранилищах Лондона. Позднее Белый дом подтвердил, что пошлины на золото вводиться не будут.
По словам Джеймса Стила, аналитика HSBC, золото стало частью «грандиозной перестройки портфелей». Центробанки пересматривают свою долларовую экспозицию, хотя и не отказываются от неё полностью.
Растущий дефицит бюджета США — ещё один фактор. Новый бюджет Трампа, по подсчётам, добавит $2,4 трлн к госдолгу за 10 лет. Это тревожит инвесторов, опасающихся девальвации традиционных валют.
«Нам нужен аполитичный инструмент хранения ценности», — утверждает Рэнди Смолвуд, CEO Wheaton Precious Metals. — «Золото — это наш путь назад в будущее. Не удивлюсь, если в 2040-х в университетах будут изучать 60-летний эксперимент с фиатными валютами и его провал».
Экономисты, правда, напоминают: отказ от золотого стандарта помог странам смягчить экономический кризис 1930-х годов. Жёсткая привязка валют к золоту ограничивала возможности государств в денежно-кредитной политике.
Тем не менее, даже скептики советуют держать золото в портфеле.
«Оно может не показывать прежней доходности, но его стоит иметь при любой цене», — говорит Паолини из Pictet.
Именно это — ключ к пониманию феномена. Золото остаётся «металлом утешения», как его называет Смолвуд: в условиях стресса люди инстинктивно ищут стабильности. И золото вновь становится символом той самой опоры, которую трудно подделать, заморозить или обесценить.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных The Financial Times. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат The Financial Times.
