Банк России понизил ключевую ставку с 18% до 17%, ссылаясь на ослабление инфляционного давления, вызванного шоками войны на Украине. Одновременно регулятор предупредил: риски остаются смещёнными в сторону ухудшения из-за расширяющегося дефицита бюджета.
Что решил регулятор и почему
ЦБ подчеркнул, что бюджетные параметры пока не адаптированы к инфляционной среде и пообещал обновить оценку влияния фискальной политики на цены после внесения поправок в бюджет в Госдуму.
«На нашем октябрьском заседании многое будет зависеть от параметров бюджетной политики, которые в итоге будут предложены», — заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
Внутри совета директоров не рассматривалось снижение на два пункта: на столе были только варианты «минус 1 п.п.» или «без изменений». Отдельно ЦБ указал на резкий скачок цен на бензин, связанный с серией ударов украинских БПЛА по российским НПЗ, но ожидает, что этот всплеск будет временным.
Позиция правительства: смягчать быстрее ради целей роста
Практически сразу после решения раздались возражения со стороны экономического блока правительства: по их оценке, текущая жёсткость ДКП чрезмерно охлаждает деловую активность. В начале недели глава Минэкономразвития Максим Решетников предупреждал, что экономика «охлаждается быстрее, чем ожидалось».
«Текущая динамика инфляции оставляет потенциал для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Это крайне важно, чтобы [экономика] вышла на траекторию устойчивого роста и достигла целей, поставленных президентом», — заявил руководитель департамента прогнозирования Минэкономразвития Лев Денисов.
Инфляция, перегрев и ближайшие ориентиры
Цель ЦБ — около 4% инфляции. Официально рост цен замедлился с 8,8% в июле до 8,1% в августе, однако многие аналитики считают фактическую инфляцию выше из-за сложности измерений в экономике, пережившей структурные изменения с начала войны. При этом регулятор фиксирует признаки перегрева: корпоративное кредитование ускорилось сразу после первого летнего снижения ставки, в августе подтянулось потребкредитование, а заработные платы растут быстрее производительности, поддерживая давление на издержки и цены. На ближайшем отрезке темп смягчения будет напрямую зависеть от параметров бюджета и каналов его финансирования; октябрьское заседание станет контрольной точкой для обновления прогнозов и реакции ЦБ.
Ставка 17% — это попытка найти баланс между снижением инфляции и риском «перетянуть струну» в реальном секторе. Правительство настаивает на более решительном снижении ради целевых показателей роста, тогда как ЦБ увязывает любые дальнейшие шаги с фискальными рисками и динамикой инфляционных ожиданий.
Настоящая статья была подготовлена на основе материалов, опубликованных Politico. Автор не претендует на авторство оригинального текста, а представляет своё изложение содержания для ознакомительных целей.
Оригинальную статью можно найти по ссылке здесь.
Все права на оригинальный текст принадлежат Politico.
